科技日報(bào)記者 華凌

“美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向，應(yīng)不會導(dǎo)致類似于2020年3月的全球金融大動蕩。”12月1日，中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）宏觀經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)問題研討會（第39期）上，中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院教授王晉斌代表課題組發(fā)布報(bào)告時(shí)表示。

王晉斌解釋，一是居民和企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表質(zhì)量比2019年、2020年好，雖然美國政府債務(wù)大幅增長，但違約的概率應(yīng)該沒有；二是貨幣政策轉(zhuǎn)向不代表流動性不充裕。與2020年3月之前全球金融市場的流動性相比，今年全球金融市場的流動性是充裕的，流動性充裕就不可能有大的危機(jī)；三是高通脹存在不確定性。近期出現(xiàn)了通脹預(yù)期下降的情況，主要是由于運(yùn)輸、供應(yīng)鏈等方面出現(xiàn)改善，但是由于新病毒變種對供應(yīng)鏈可能造成沖擊，未來通脹還是有一定不確定性；四是疫情的不確定性沖擊決定了美聯(lián)儲不會采取超出市場預(yù)期的緊縮辦法。TAPER在很大程度上體現(xiàn)了流動性與利率分離管理的特征，決定了國際金融市場應(yīng)該不會受到流動性收緊和利率上揚(yáng)的同時(shí)劇烈沖擊，國際金融市場利率上揚(yáng)大概率將呈現(xiàn)出波動中的節(jié)制性上揚(yáng)。

“今年全年美債收益率很難超過今年3月份的高點(diǎn)，美元指數(shù)走強(qiáng)并不具備中期基礎(chǔ)。如果美元指數(shù)不大漲，美元不持續(xù)走強(qiáng)，對外圍市場造成的影響相對要小很多?！蓖鯐x斌補(bǔ)充道。

中銀國際研究有限公司董事長，中國銀行原首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征教授說，進(jìn)入明年會發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)加大的情形，這種加大有很多在過去是沒有見到的，這既包括疫情沖擊，也包括在疫情沖擊下貨幣政策整個的變形形成貨幣政策、財(cái)政政策同進(jìn)同退的局面，同時(shí)包括新的疫情的影響，特別是目前新的病毒在全球蔓延的情況仍然是不確定因素，所以，明年是充滿風(fēng)險(xiǎn)的市場。總的來說，經(jīng)濟(jì)明年會進(jìn)入一種常態(tài)，增速會平緩，通脹水平會高啟，貨幣政策轉(zhuǎn)向是大概率事件，轉(zhuǎn)向中帶來的風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。

中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所所長、中誠信集團(tuán)董事長毛振華教授表示，美聯(lián)儲貨幣政策是在調(diào)整階段中，但跟常態(tài)相比，美國貨幣政策仍然處在比較寬松的階段，并且結(jié)合其他一些因素考量，美國經(jīng)濟(jì)明年仍將溫和增長，美國貨幣政策還是不會處在強(qiáng)力扭轉(zhuǎn)的過程中。所以，預(yù)期全年看，美國資本市場還是處于這種溫和上升的通道，從全年來看不是一個下行期。

中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授雷達(dá)說，我認(rèn)為有一些問題可能在今天這樣一個全球經(jīng)濟(jì)格局變動環(huán)境中是需要考慮的。第一，美國貨幣供給量。擴(kuò)表、量寬也好，從2008年開始已經(jīng)做了好幾輪，世界經(jīng)濟(jì)增長格局性變動還是出現(xiàn)了一些，最重要的是發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)增速差距的缺口現(xiàn)在大大縮小，未來會不會出現(xiàn)發(fā)達(dá)國家又重新回到高增長，發(fā)展中國家、新興經(jīng)濟(jì)體的增速出現(xiàn)進(jìn)一步調(diào)整，是值得考慮的。如果出現(xiàn)這種情況，美聯(lián)儲貨幣政策變化對發(fā)展中國家所產(chǎn)生的消極影響也是不容小覷的，這是一個變動。第二個非常大的變動是疫情。所以，從這兩個因素考慮，這次美聯(lián)儲的貨幣政策方向性變化，盡管大家在判斷它可不可能發(fā)生這種變化，但一旦發(fā)生這種影響其意義是深遠(yuǎn)的。而對亞洲板塊的影響，結(jié)合疫情這次影響最大的，在世界經(jīng)濟(jì)增長沒有出現(xiàn)全面復(fù)蘇的情況下，國際大宗商品價(jià)格已經(jīng)上漲了。在這樣一種滯脹背景下，美聯(lián)儲貨幣政策方向的調(diào)整和逆轉(zhuǎn)，可能會給世界經(jīng)濟(jì)帶來經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)一步的下滑，這種對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響在亞洲板塊層面影響有可能比在歐洲板塊影響要更大一些。

中國社科院世經(jīng)政所全球宏觀經(jīng)濟(jì)研究室主任肖立晟研究員說，目前預(yù)測美國2022年GDP增速接近5%，一旦加息信用擴(kuò)張速度會迅速萎縮，增速就會馬上下降，如果以當(dāng)前5%的增速來看美國經(jīng)濟(jì)還是不錯的，但如果加息之后它的下降速度會非?？?。所以，我們認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)還是很大，但是美國明年還是一個比較溫和的擴(kuò)張向滯脹、向衰退轉(zhuǎn)型的過程。相對來說中國的外部環(huán)境還是不錯的。

關(guān)鍵詞： 動蕩 貨幣政策 美聯(lián)儲