證券時報記者 王軍

白酒銷售淡季、消費疲軟之際，部分白酒“價格倒掛”再次成為業(yè)界關注的焦點。

(資料圖)

6月5日，白酒股全線下跌，舍得酒業(yè)(600702)跌停，古井貢酒(000596)、順鑫農(nóng)業(yè)(000860)等跌超4%，酒鬼酒(000799)、老白干酒(600559)、伊力特(600197)等跌幅也比較明顯。

白酒行業(yè)面臨的庫存壓力或是近期白酒板塊持續(xù)回調(diào)的重要原因。舍得酒業(yè)回應股價下跌時稱，公司沒有應披露未披露的信息，生產(chǎn)經(jīng)營也一切正常。雖然目前宏觀經(jīng)濟環(huán)境對消費有所影響，但舍得酒業(yè)也沒有體量大到成為白酒行業(yè)風向標的地步。

而舍得酒業(yè)經(jīng)銷商則表示，5月屬白酒淡季，舍得剛漲完價，（產(chǎn)品）價格也不太穩(wěn)定，但目前廠商未壓貨。

部分白酒產(chǎn)品價格不穩(wěn)定正是白酒行業(yè)面臨的問題之一。記者從多個平臺獲悉，除了高端酒外，千元左右的白酒產(chǎn)品普遍出現(xiàn)價格倒掛，即實際售價遠遠低于建議零售價。

“白酒價格倒掛比較普遍，根本原因在于市場投放量遠遠超過了市場消費能力?！倍辔环治鋈耸肯蜃C券時報記者表示，接下來白酒去庫存將是主要任務，酒企或采取控價停貨，給予經(jīng)銷商補貼等方式讓社會庫存回到正常水平。

千元區(qū)間白酒

普遍“價格倒掛”

近期，山西汾酒(600809)、舍得酒業(yè)等白酒股大跌引起市場對白酒行業(yè)的擔憂。多位分析人士認為，相關公司股價大跌可能與白酒行業(yè)面臨的庫存壓力，以及部分白酒產(chǎn)品出現(xiàn)價格倒掛有關。

山西汾酒近日在2022年股東大會上表示，公司部分市場可能存在價格倒掛，但總體比較穩(wěn)定。舍得酒業(yè)經(jīng)銷商的回應也證實了部分白酒產(chǎn)品價格不穩(wěn)定的現(xiàn)狀。

證券時報記者從多家平臺獲悉，目前多款千元左右的白酒產(chǎn)品出現(xiàn)實際售價遠遠低于其建議售價的情形。以習酒主打的產(chǎn)品君品習酒為例，其建議零售價為1498元/瓶，記者從天貓等平臺搜索發(fā)現(xiàn)，君品習酒的單瓶售價多在1000元以內(nèi)。在今日酒價平臺中，記者同樣看到，君品習酒的單瓶參考報價為860元。

古井貢酒部分白酒產(chǎn)品也同樣出現(xiàn)價格倒掛現(xiàn)象。以52度500ml裝年份原漿古20為例，古井貢酒官方商城標注的原價為1299元，而在天貓等平臺中，52度500ml裝年份原漿古20的單瓶價格為700元左右。今日酒價平臺中的成交價更低，目前單瓶參考報價為550元。

價格倒掛情況，并不是只有習酒、古井貢酒等酒企，其他酒企或多或少也存在此問題，如何客觀看待白酒價格倒掛問題，業(yè)內(nèi)存在爭論。

“由于白酒行業(yè)庫存壓力整體較大，白酒價格倒掛已經(jīng)比較普遍?！贝筇凭茦I(yè)品牌酒事業(yè)部總經(jīng)理趙杉接受證券時報記者采訪時表示，造成價格倒掛的原因并不復雜，根本在于市場產(chǎn)品投放量遠遠超過市場消費能力。近幾年，疫情影響酒水消費，廠家為了提升業(yè)績，瘋狂向經(jīng)銷商壓貨，造成社會庫存大量疊加。商家承受不住資金壓力、庫存壓力，而動銷乏力，只能選擇低價銷售來緩解，造成的結果就是雪上加霜。

記者梳理白酒上市公司年報發(fā)現(xiàn)，截至2022年末的酒企庫存普遍較2019年末有所增加，但總體而言，高端白酒企業(yè)庫存比較穩(wěn)定，而部分次高端以及中低端白酒企業(yè)庫存增長較快。例如，貴州茅臺(600519)截至2022年末的成品酒庫存為1.25萬噸，2019年末為1.13萬噸，總體比較平穩(wěn)。洋河股份(002304)截至2022年末的白酒庫存為4.65萬噸，2019年末為1.82萬噸。順鑫農(nóng)業(yè)截至2022年末的白酒庫存為138298.07千升，2019年末為54555千升。

富榮基金研究員張芷瀟向證券時報記者表示，高端白酒市場競爭格局好，高端白酒酒廠的核心單品均已推出多年，有口碑且市場消費者對其價格認可度高，因此即便漲價通常也會順利動銷，價格不易產(chǎn)生倒掛，庫存往往也能夠保持健康水平。

在張芷瀟看來，次高端以及中低端白酒更容易出現(xiàn)價格倒掛。次高端以及中低端白酒由于品牌眾多，其對應的消費者價格敏感度更高，品牌忠誠度偏低，競爭相對激烈。尤其在100元~500元價格區(qū)間中存在較多同質化、品牌識別度不高的產(chǎn)品，使得廠家往往在漲價時，很容易動銷不暢。

此外，廠家推出新品時，一般會向經(jīng)銷商快速壓貨以鋪開渠道，消費者認可度不高時也很容易產(chǎn)生動銷不暢，從而出現(xiàn)批價倒掛現(xiàn)象。

對酒業(yè)生態(tài)有何影響？

白酒行業(yè)雖為弱周期行業(yè)，但受供求關系漲落影響，產(chǎn)業(yè)周期性仍然有跡可循。

據(jù)趙杉介紹，在2012年和2021年，白酒市場也曾均出現(xiàn)過“價格倒掛”現(xiàn)象。2012年，頭部名酒價格普遍倒掛，白酒整個行業(yè)一度陷入發(fā)展的冰點，無數(shù)中小企業(yè)也從那個時候開始逐步消失。2016年開始，貴州茅臺(600519)的突飛猛進帶動醬酒行業(yè)進入快速發(fā)展期，但隨著新入局者不斷增加，醬酒熱持續(xù)一段時間后，2021年開始，市場矛盾就開始凸顯，眾多醬酒品牌開始遭遇庫存積壓、價格倒掛的現(xiàn)象。

“價格倒掛對白酒行業(yè)發(fā)展來說肯定會有很大的影響，會造成商家信心嚴重不足，又特別是疫情3年以后，消費能力下行、需求降低，行業(yè)前景也被業(yè)內(nèi)外普遍看低?！壁w杉表示。

價格倒掛最主要影響將是，使得經(jīng)銷商備貨、進貨的意愿降低，更想快速出貨換取現(xiàn)金，從而使得其他順價產(chǎn)品被擠壓影響其價格。張芷瀟認為，白酒價格倒掛現(xiàn)象出現(xiàn)時，即可以推斷出近期相對應的白酒產(chǎn)品動銷出現(xiàn)不暢的情況，從供需關系上理解為供應過?；蛐枨笙陆?。此現(xiàn)象不僅影響主要經(jīng)銷商信心，同時其他經(jīng)銷商會爭搶出貨造成更多產(chǎn)品價格出現(xiàn)倒掛，從而進入負循環(huán)中，直至渠道庫存和社會庫存恢復至良性水平。

實際上，在此輪白酒價格出現(xiàn)普遍倒掛之前，已有多位分析人士曾指出，白酒行業(yè)將進入調(diào)整周期。在今年春季糖酒會上，盛初集團董事長王朝成在酒業(yè)營銷趨勢高峰論壇上稱，現(xiàn)在消費場景大規(guī)?；謴?，但是高端和次高端白酒恢復遠不及預期，中低端和中檔恢復比較好，短期就是這么一個趨勢。整體上看，酒業(yè)長期將進入一個銷量負增長、收入低增長或零增長、利潤低增長的“內(nèi)卷時代”，并且很可能剛剛開始。

中國酒業(yè)協(xié)會理事長宋書玉也公開表示，消費下行、高端消費增長趨緩，這推動龍頭企業(yè)對于腰部價格帶的產(chǎn)品競爭參與度加大，在企業(yè)全方位深度競爭的態(tài)勢下，產(chǎn)業(yè)將步入調(diào)整轉型期。種種跡象表明白酒產(chǎn)業(yè)已經(jīng)開啟了新的調(diào)整、變革和轉型。如何破局應對挑戰(zhàn)，主要還是看白酒產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略調(diào)整能否及時到位。

去庫存仍是主要任務

據(jù)統(tǒng)計，2022年上市白酒企業(yè)的營業(yè)收入占酒業(yè)整體收入比例為53.78%，呈現(xiàn)持續(xù)上升態(tài)勢，高于2018年的39.76%。在白酒規(guī)模不斷擴大，市場競爭不斷加劇的背景下，如何保持合理健康庫存是各大酒業(yè)需面對的一大難題。

據(jù)張芷瀟介紹，上市公司白酒整體的正常庫存水平一般處于每年備貨庫存的20%~30%之間，之后會在每年的旺季銷售出去，淡季補貨，從而形成動態(tài)平衡。而當庫存水平較高時，酒廠往往會選擇停貨，給予經(jīng)銷商補貼并且嚴格控價，期間內(nèi)讓自然動銷將庫存消化至合理水平。

事實上，任何行業(yè)經(jīng)過規(guī)模化擴張后，去庫存或早或晚都會發(fā)生，而在此過程中，市場將進入集約式發(fā)展階段，產(chǎn)業(yè)集中度將不斷提升。趙杉指出，去庫存是眾多品牌當下面臨的最大痛點，預計這個周期會持續(xù)兩到三年，而這個周期對廠家及商家的考驗是巨大的，特別是商家，去庫存的同時，如何保證公司的運轉及利潤是個痛點，也是很多商家放棄原有品牌的主要原因，目前眾多商家消化庫存的也就只剩下降價讓利這唯一的辦法，跟飲鴆止渴差不多，也是商品思維主導市場思維不可避免的答案。

為了穩(wěn)定市場價格，實現(xiàn)去庫存等目標，今年來已有多家白酒企業(yè)開始控貨。

近日，郎酒發(fā)布通知，為推動市場良性健康發(fā)展，推動產(chǎn)品價值回歸，保障市場供求平衡，郎酒已對青花郎、紅運郎、青云郎等產(chǎn)品全面控制發(fā)貨。其中，四川、重慶、河南、廣東等區(qū)域所有商家暫停發(fā)貨。

青花郎方面表示，對前期商家反映的價格波動，公司將主動調(diào)控市場供應量，并持續(xù)加大走出去和請進來的數(shù)量擴大需求；重視線上線下市場秩序，完善內(nèi)部管理考核機制，推動青花郎價值回歸不動搖。

控貨提價是白酒企業(yè)調(diào)節(jié)市場需要的重要手段，主要是為控制渠道庫存、保障經(jīng)銷商的利潤空間，從而穩(wěn)定品牌形象和酒企自身利益。今年以來，已有瀘州老窖(000568)、山西汾酒、洋河股份等多家酒企發(fā)布控貨或提價通知。

“保持合理健康的存貨水平，既可以避免出現(xiàn)價格倒掛，保證經(jīng)銷商利益；又可以維護公司產(chǎn)品價格體系，為后續(xù)良性動銷做準備。”張芷瀟說道。

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