宏觀分析

國內(nèi)：國家金融監(jiān)督管理總局正式揭牌，總局黨委書記李云澤在揭牌儀式上表示，將全面強化機構(gòu)監(jiān)管、行為監(jiān)管、功能監(jiān)管、穿透式監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管，依法將各類金融活動全部納入監(jiān)管，努力消除監(jiān)管空白和盲區(qū)，大力推進央地監(jiān)管結(jié)合，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險底線。財政部公布數(shù)據(jù)顯示，1-4月累計，全國一般公共預算收入83171億元，同比增長11.9%。其中，全國稅收收入70379億元，同比增長12.9%；非稅收入12792億元，同比增長6.8%。

【資料圖】

國際：美國財政部長耶倫周四在銀行政策研究所召開的高管會議上強調(diào)，國會必須緊急解決債務上限問題。耶倫強調(diào)，若不能提高或暫停債務上限，沖擊“對金融體系將是災難性的”。但她也表示，美國的銀行體系資本充足、流動性強勁。耶倫稱，財政部繼續(xù)密切關(guān)注整個銀行業(yè)的狀況。美國眾議院議長麥卡錫表示，預計眾議院將在下周審議債務上限協(xié)議。談判正圍包括削減開支以及提高債務上限，當前處境比一周之前好很多，但仍有許多工作要做。

貴金屬

昨日貴金屬外盤普遍下跌，COMEX黃金收跌1.24%報1960.3美元/盎司，COMEX白銀收跌0.99%報23.66美元/盎司。昨日公布的周初領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)再度好于預期，疊加近期多位聯(lián)儲官員發(fā)表鷹派言論，帶動了市場對6月加息的預期小幅上升，施壓貴金屬。目前來看，美國經(jīng)濟與就業(yè)仍有一定韌性，核心通脹也仍有壓力，因此聯(lián)儲仍有維持鷹派的空間，貨幣政策或難以快速轉(zhuǎn)向?qū)捤?，貴金屬面臨了一定的降息預期修正帶來的壓力。但是另一方面，隨著美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)下行，以及銀行業(yè)危機再次發(fā)酵，市場避險情緒再度高漲，對貴金屬價格形成了有力支撐。因此短期內(nèi)貴金屬價格或維持震蕩。白銀受工業(yè)與投機屬性影響，波動預計大于黃金。Comex黃金核心價格區(qū)間【1920,2000】美元/盎司, Comex白銀核心價格區(qū)間【23，25】美元/盎司克。

投資策略：逢低做多。

風險提示：歐美爆發(fā)金融危機，美聯(lián)儲貨幣政策變化、俄烏沖突升級。

銅

昨日LME銅報8158.5元/噸，跌1.80%，上海升水460，廣東升水140。海外方面，美國債務上限談判或在周日達成協(xié)議，但同時美聯(lián)儲對于六月加息的討論逐漸增加，美元走強，施壓金屬價格；國內(nèi)方面四月經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所增長，但有低基數(shù)效應，復合增長并不十分理想，經(jīng)濟修復勢頭放緩。從現(xiàn)貨基本面來看，考慮粗銅陽極板充裕我們上修五六月份產(chǎn)量預期，而消費端銅價下跌后刺激產(chǎn)業(yè)進行備貨，并且廢銅供應轉(zhuǎn)緊，令現(xiàn)貨升水持續(xù)走高，但總體備貨量級不及以往，未來1-2個月去庫幅度將受限。即使考慮銅價下跌后廢銅消費替代減少，去庫仍是不及季節(jié)性表現(xiàn)。展望后市，短期或因產(chǎn)業(yè)階段性備貨在64000-65000附近有所支撐，但未來1-2個月我們維持此前觀點，即容易出現(xiàn)年內(nèi)價格低點，預計下沿在62000-63000左右。

投資策略：短期訂單建議隨用隨采。遠期戰(zhàn)略庫存儲備可考慮開始逐步建倉。

風險提示：海外銀行業(yè)風險發(fā)酵，消費超預期修復等。

鋁

LME昨收2283.5，日跌13或0.57%。供應方面整體供應繼續(xù)小幅增加。需求方面中游開工整體小幅走弱，其中型材開工小幅上漲，板帶箔需求繼續(xù)走弱。庫存方面持續(xù)去庫且幅度仍較大，按當前去庫速度預計絕對庫存很可能下降到60w附近?，F(xiàn)貨市場方面，鋁價連續(xù)走高現(xiàn)貨市場轉(zhuǎn)弱，交投一般，華南市場現(xiàn)貨升水下行；鋁棒加工費大幅走弱。成本方面氧化鋁價格繼續(xù)下跌。海外歐洲天然氣價格和電價轉(zhuǎn)弱。海外歐美及亞洲升水持穩(wěn)。

投資策略：短期關(guān)注176-17800附近的現(xiàn)貨和庫存的支持，建議空頭擇機平倉；遠月186-18700附近可以考慮逢高沽空；建議繼續(xù)持有內(nèi)外正套的頭寸，若比價隨著pre和國內(nèi)去庫繼續(xù)抬升可繼續(xù)考慮加倉；近月合約整體持倉偏高，關(guān)注06和07合約的擠倉風險，月差可以建議空頭50-100/月逐步后移到08合約。風險提示：國內(nèi)消費持續(xù)好轉(zhuǎn)、海外重返寬松等宏觀風險。

鉛

隔夜有色低位修復，倫鉛收漲0.59%收至2062美元，滬鉛收漲0.56%至15340元。國內(nèi)現(xiàn)貨市場隨著期間反彈，下游電池企業(yè)逢低接貨，但整體成交非常有限。隨著海外現(xiàn)貨升水回落，鉛市場內(nèi)外比價小幅回升。昨日上期所注冊倉單下降1.24萬噸，倉單數(shù)量回至2.2萬，為偏低水平。當前鉛價弱勢反彈，供應端變量較小情況下，消費淡季影響持續(xù)，產(chǎn)業(yè)利潤不佳，廢電瓶價格走強導致再生利潤轉(zhuǎn)虧損，我們認為，在宏觀弱勢情況下，鉛價重心震蕩下移，但成本因素會讓鉛價下跌不會太流暢。滬鉛波動區(qū)間【15000，15400】元，倫鉛主要波動區(qū)間【2000-2100】美元。

投資策略：震蕩偏弱，關(guān)注價格波動至區(qū)間上沿的偏空操作。

風險提示：冶煉兌現(xiàn)不確定性與消費邊際走弱的博弈。

鋅

昨日倫鋅再度下挫，觸及2448美元日內(nèi)低位，最終收報2453美元，跌幅2.81%?，F(xiàn)貨市場，節(jié)前上海市場對06合約升水170-220，廣東市場對07合約升320-350元。近期價格下跌，下游有所補庫，但由于訂單有限，低價激發(fā)的買性較為有限。昨日國內(nèi)數(shù)據(jù)顯示地產(chǎn)復蘇依舊較為脆弱，需求不濟的情況下，需要擠壓上游利潤。目前冶煉環(huán)節(jié)所剩利潤有但不多，鋅價目前已跌破區(qū)間下沿，距離下個支撐位較遠。但由于冶煉利潤不高，因而可適當減倉。

投資策略：獲利空頭可繼續(xù)持有。

風險提示：/

鎳

隔夜市場倫鎳震蕩走低，收于20900美元/噸，跌600美元或下跌2.79%，滬鎳06合約夜盤下跌3990元/噸至162250元/噸或下跌2.40%。昨日美聯(lián)儲官員鷹聲不斷6月加息升至40%，美元指數(shù)大幅走高壓制金屬價格，近期鎳價在宏觀和產(chǎn)業(yè)接連利空壓制下跌趨勢未止，產(chǎn)業(yè)方面俄鎳長協(xié)繼續(xù)到貨疊加電積鎳項目產(chǎn)出增加，合金電鍍需求仍處于淡季整體增量有限，且硫酸鎳和鎳鐵價格走跌轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳利潤空間仍存；二級鎳方面，印尼新增產(chǎn)能仍在持續(xù)釋放回流沖擊國內(nèi)，不銹鋼成本倒掛5月排產(chǎn)或不及預期庫存壓力仍大，新能源短期需求難以好轉(zhuǎn)負反饋演繹仍需時間。展望后市，鎳價邏輯從前期供給結(jié)構(gòu)性矛盾向供給全面過剩轉(zhuǎn)變，長期已處于下行通道，短期價格或?qū)⒗^續(xù)震蕩向下尋支撐，純鎳低庫存和硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳利潤收窄對鎳價仍有支撐，倫鎳【21000,22000】美元/噸滬鎳【160000,170000】元/噸區(qū)間產(chǎn)業(yè)和技術(shù)支撐力度較強，價格進一步下破關(guān)注電積鎳投產(chǎn)進度和需求修復情況。

投資策略：空頭跟蹤止盈，價格進一步下破有待驗證。風險提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動向，其它重點國際事件。

錫

昨日LME錫收于24985元/噸，跌15美元/噸或0.06%，滬錫夜盤收于196150元/噸，跌2970元/噸或1.49%。錫價從消息面刺激中重回現(xiàn)實邏輯，從供需角度考慮，國內(nèi)冶煉仍有排產(chǎn)小幅回落預期，但短期印尼出口回升對此效果有削弱，未來供應總體仍是偏回落格局。消費目前仍是因行業(yè)周期性而修復緩慢，雖然錫價大跌但下游備貨并不十分積極，因此庫存拐點始終難現(xiàn)。錫價此前計入的去庫預期也有所回落，目前跌至20萬以下，行情或尚未結(jié)束，未來仍有小幅下行空間，屆時關(guān)注長期多配機會。

投資策略：等待關(guān)注多頭機會。

風險提示：消費不及預期，供應超預期改善等。

焦煤

周四夜盤焦煤Jm2309重挫收跌5.22%至1352元/噸，領(lǐng)跌黑色。市場傳言蒙古煉焦煤下周恢復通關(guān)，這導致驅(qū)動本周焦煤價格反彈的供給邊際收緊預期消退，平衡表預期由平衡重新轉(zhuǎn)為過剩，Jm2309回吐漲幅，對蒙煤倉單升水轉(zhuǎn)為平水。上周四以來沙河驛蒙煤倉單持穩(wěn)于1355元/噸。

投資策略：因供應端風險因素出現(xiàn)，建議暫時觀望。

風險提示：/

工業(yè)硅

昨日工業(yè)硅期貨收13620元/噸，跌幅-1.91%，主力合約持倉87886手，交易活躍度尚可。升貼水方面，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨升水555元/噸，421#（華東）升水205元/噸?，F(xiàn)貨方面價格各牌價下降100-200元/噸不等，現(xiàn)貨行情不佳，價格繼續(xù)弱勢向下，下游需求低迷不振，鋁合金和有機硅需求無起色，多晶硅集中投產(chǎn)在下半年，整體產(chǎn)業(yè)鏈情緒不佳，上游庫存較高，去庫壓力大，現(xiàn)貨硅價承壓較大。期貨盤面低開低走，跌破14000元/噸關(guān)鍵點位，測試新疆平均成本線，同時交易豐水期成本下降的預期，預計后市盤面仍以弱勢運行為主。

投資策略：謹慎觀望。

風險提示：下游需求復蘇超預期。

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